本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
据高工锂电预测，年动力锂电池的出货量约为GWh，与之对应的是万辆新能源汽车；而韩国的SNEResearch预估则是GWh。这标志着锂电行业到年将迈入TWh时代。试问，谁不想坐上绝美的铁王座，指点江山呢？
12月24号，孚能科技(SH:)发布公告，公司与吉利科技集团有限公司签订战略合作协议，设立合资公司建设动力电池生产工厂，预计合资公司和公司的总产能将达到GWh，其中年开工建设不少于20GWh；同时，吉利科技和其控股的子公司及吉利商用车集团承诺在同等条件下优先采购孚能科技或合资公司生产的动力电池，每年采购量不低于其需求量的80%。
根据孚能科技披露的信息，当前软包产能13GWh，据此计算，与吉利科技成立合资公司后新增产能相当于现有产能再翻9倍。
值得特别注意的是，双方的战略协议还设置了排他约定：协议签署生效后，除非一方存在严重违约行为，另一方不得再与除对方以外的第三方签订与本协议约定相同或类似的方式就动力电池产能扩充事宜开展。通俗一点说就是：你要是嫁人，不能嫁给别人，只能嫁给我。
受此利好消息影响，孚能科技12月25日上涨幅度高达15.18%，市值直逼国轩高科（SZ：）。
牵手成功的孚能科技(SH:)与吉利汽车(HK:)，是打算在新能源市场掀起一股巨浪，亦或是雷声大雨点小，只是为了造个噱头大涨一波收割韭菜？
01
组CP打怪升级
今年7月份，孚能科技荣登科创板，成为科创板“动力电池第一股”，同时也是中国新能源车用“软包动力电池”第一股，允许企业亏损的科创板也为孚能科技接下来的大举进攻提供了强有力的支撑。
而吉利汽车也在紧锣密鼓的筹备科创板上市，上市之后吉利汽车也将成为科创板“整车第一股”。
因而双方此次联合，可能组成新能源行业的本土最强CP。
软包王-孚能科技
在软包动力电池领域，孚能科技一直占据龙头地位，并在技术路线上处于绝对优势。从-年，公司装机量连续3年排名全国第一，目前已是全球第三大软包电池生产商。
在软包动力电池领域已拿到多个第一：
1）最早确立以三元化学体系及软包动力电池结构为动力电池研发和产业化方向的企业之一，公司创始团队自年开始从事动力电池产品的技术研发工作，也是全球最早从事新能源汽车用锂离子动力电池开发的技术团队之一；
2）中国第一批实现三元软包动力电池量产的企业，已经成为全球三元软包动力电池的领*企业之一；
3）现已量产能量密度Wh/kg的电芯产品，产品性能在全球范围内处于行业领先水平。
图1：年中国软包动力电池装机量市场份额，资料来源：招股说明书，GGII
孚能科技能迅速发展壮大，一跃成为软包龙头企业，不单单是起了个大早，也是背靠强大的研发团队。
公司创始人王瑀博士为江西“赣鄱英才工程”领*人才；Keith博士曾为美国阿贡国家实验室的博士后，曾任PolyStorCorporation的研发高级总监及科学家。公司研发合作对象包括：美国阿贡国家实验室、美国伯克利劳伦斯国家实验室、伯克利大学、斯坦福大学，以及巴斯夫、杜邦、3M公司等。
谈到动力电池，第一印象可能是宁德时代的，比亚迪的“刀片电池”，毕竟主流动力电池企业的产品类型还是方形电池，“软包王”实际上走的是差异化路线。关于二线电池企业的差异化逻辑我们曾在文章《宁德时代阴影下的动力电池生死竞赛》中详细论述过。
动力电池按照其封装方式和形状，可以分为圆柱、方形、软包电池。核心差异在于圆柱和方形电池采用金属材料作为外壳，而软包动力电池采用铝塑膜作为外壳。
图2：三种封装形式锂电池对比，资料来源：GGII，招商证券
不过软包动力电池具备高能量密度、高安全性能、长寿命等优势，是动力电池技术路线的重要发展方向之一。尤其是近年来新能源汽车自燃事故的发生使得车企、消费者都愈发重视新能源汽车安全性，进而使得软包动力电池的优势凸显。
软包动力电池在铝塑膜封装下，如果发生电池热失控，一般会胀气释放热量，极端情况下冲破铝塑膜封装，带走大量的热量，使得电池不发生爆炸；而方形、圆柱电池由于采用硬壳包装，热量无法释放，内部压力较大，一旦超过外承受能力，则会引起爆炸。
同时软包动力电池所用的铝塑膜重量显著轻于铝壳和钢壳，加上生产上主要采用叠片工艺，使得电池结构更为紧密，空间利用率大大提高，因此软包动力电池具有更高的单体电芯能量密度（同材料体系下，软包的单体电芯能量密度比方形高10%-15%）。就是说，同样的一款车，装备软包电池可以跑得很远，还不用担心电池安全问题，哪还会有“电动爹”的存在。
图3：软包动力电池的具体优势，资料来源：公司招股书
正所谓“水能载舟，亦能覆舟”，软包动力电池的优势同时也是软肋，这极大制约了软包动力电池的壮大。
首要原因是价格高，由于采用较薄、较软的铝塑膜封装，软包动力电池电芯的自我保护性较差，为防止被刺穿需要在电池包环节加入金属防护层等给予更多的保护，自然就带来成本提升的问题，也对企业的产品设计提出更高的要求。
本身在成本方面新能源汽车是被传统燃油车碾压的，车企都在削尖脑袋降成本，连特斯拉也为了降低成本把让Model3换成低廉的磷酸铁锂。软包动力电池的高昂成本更是让众多主机厂望而退步。
其次，软包动力电池在生产工艺上更为复杂，例如封装环节等较难控制，容易发生鼓胀等问题，使得产品一致性较差，产能也受限制，对企业的技术水平、制造工艺都是极大的挑战，从国内外软包动力电池渗透率上面，也可窥见一斑。
根据GGII数据，-年，国内软包动力电池渗透率约在15%的水平；而海外市场，即使主流电池厂中LG化学、AESC、SKI都以生产软包电池为主，渗透率也一直在30%的水平徘徊不前。
图4：-国内外软包动力电池渗透率（出货量口径），资料来源：SNEresearch，GGII
就目前情况来看，国内动力电池主流还是方形电池，并且会持续一段时间。从去年前9月的动力电池装机量份额看，排名前十的企业中，8家企业以方形为主，整体方形电池的出货量占比高达77.4%。唯独孚能科技一直死磕软包，颇有剑走偏锋的意味。
图5：年前9月电池装机排名前十企业，资料来源：真锂研究，信达证券
不过参照海内外市场软包电池渗透率，不难看出国内的软包市场有相当大的增长空间。最主要的，随着技术进步和市场接受度的提升，整个供应链成本下降趋势明显，与方形电池的成本差距在逐渐缩小。软包动力电池的优势愈加明显，劣势也在慢慢消失。
目前孚能亟需突破的难点是如何增加客户群，提升出货量。一旦销量上来，就可以降低自身整体成本，从而反哺主机厂，形成一个良性循环。
牵手主流主机厂，与大型车企进行深度绑定是孚能的当务之急。
民营车企头牌——吉利汽车
吉利是大家耳熟能详的汽车品牌，堪称中国的“大众”。年吉利控股集团全年汽车销量万辆，其中吉利汽车销量万辆，连续三年保持中国品牌第一。旗下拥有吉利、领克、几何、沃尔沃、极星、宝腾、曹操出行等品牌，已经连续6年进入世界强。
吉利老总李书福，三十多年前从照相起家，还生产过冰箱、摩托车，造车初期还用一句“汽车不过就是四个轮子、两张沙发、一个铁壳”的名言震惊四方，如今的李书福掌舵的吉利集团也成了民营车企的头牌。
图6：吉利控股集团管理架构，资料来源：公司